事件:公司发布9月销量快报,合计销量15.98万辆,环比增长28%,同比小幅下滑8%,其中自主部分销量小计7.48万辆,长安福特销量2.10万辆,长安马自达销量1.28万辆,其他销量5.13万辆。福特环比增长42%,新车有望加速推出。长安福特9月实现销量2.1万辆,环比增长42%,季节性改善明显。8月份上市三款改款新产品虽未对销量产生大幅改善,同比依然承压,但近期推出加速计划,三年推出18款新车,林肯首款国产化新车年内量产,且后续福特品牌重磅新车Escape与国产探险者的推出进度有望加快。
   
CS75Plus略超预期,自主新品周期开启。自主部分(重庆+河北+合肥)销量小计7.48万辆,环比增长35%,同比小幅下滑5%。其中CS75销量2.02万辆,同比增长45.8%,CS35销量1.04万辆,两大爆款继续支撑销量。此外近期我们通过经销商调研预计CS75Plus上市首月市场表现略超预期,且终端销售不乏中高配置。自主品牌新品周期开启,未来仍有CS55换代、睿骋CC改款,逸动改款、CS75换代等多款新产品值得期待。马自达表现平稳,其他板块表现靓眼。长安马自达实现销量1.28万辆,环比增长25%,同比下滑17%,整体表现平稳,后续随着全新马自达昂克赛拉的推出有望改善马自达品牌销量。其他板块实现销量5.13万辆,同比增长11%,环比增长20%,同比表现靓眼。
   
投资建议:长安福特9月销量环比有所改善,后续重磅新车Escape与国产探险者的推出进度有望加快,林肯首款国产化产品年内将实现量产。自主新品周期开启,全新CS75Plus市场表现略超预期。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元,归母净利润分别为2.06亿元/38.04亿元,当前PB小于1,配置价值凸显,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期。